7月10日，常州环能涡轮动力股份有限公司（以下简称“环能涡轮 ”）回复了北交所第二轮问询。
环能涡轮主营业务为涡轮增压器零部件及整机的研发 、生产与销售 。财务数据显示，2023年至2025年 ，公司营业收入分别为3.52亿元 、4.26亿元和5.60亿元 ，复合增长率达26.05% 。其中，境外销售收入占比分别高达92.94%、89.28%和93.25% ，欧洲市场贡献超过六成境外收入。
境外市场依赖风险不容忽视：由于公司超九成收入来自境外 ，汇率波动直接影响业绩。2023年至2025年汇兑损益分别为-693.31万元、-1064.16万元和801.83万元，2026年一季度因美元汇率波动产生大额汇兑损失1423.83万元 。
北交所在本轮问询中重点聚焦经销商 、贸易商终端销售真实性及核查充分性 。环能涡轮境内外经销商 、贸易商合计收入占比约四成 ，但此前仅对50万元以上客户进行详细分析。
回复显示 ，公司50万元以下经销商数量从2023年的10家增至2025年的11家，贸易商则从12家大幅增至52家 。
环能涡轮称 ，报告期内 ，公司50万元以下贸易商数量呈现增长趋势，主要系随着涡轮增压器售后维修、更换市场需求增加 ，公司持续通过展会等形式开拓贸易商客户 ，借助贸易商的下游客户资源，持续提升市场销售，具备合理性 。
环能涡轮表示 ，报告期内 ，公司经销商及贸易商不存在期后销售异常或大额异常退货的情形。公司经销商 、贸易商与直销-非贸易客户的回款情况存在一定差异，具有合理性 。此外 ，经走访及工商资料核查程序所覆盖的公司直销客户 、经销客户、贸易客户中 ，除直销客户特博动力外，均不存在由公司（前）员工或其近亲属设立或持股等特殊情形的客户 。公司与上述客户交易合作具备商业合理性 ，相关销售真实 、定价公允 ，均不存在非经营性往来 、利益输送情形。
值得关注的是，公司经销商存在第三方回款现象 ，2023年至2025年第三方回款金额分别为6433.47万元、9422.27万元和6242.86万元 。其中 ，经销商第三方回款占比近六成，主要集中于俄罗斯 、乌克兰等受地缘政治及金融制裁影响的国家 ，客户通过货运代理或关联方代付货款 。公司虽已制定《第三方回款管理制度》 ，但内控建立时间较短，规范性仍在完善中。
本次募投项目中，涡轮增压器整机产能拟提升80.91%（新增10万台/年） ，机芯 、涡轮、叶轮产能增幅约75%-78% 。公司测算 ，全球汽车涡轮增压器市场规模将从2025年的123亿美元增长至2031年的225.5亿美元，年复合增长率约10.62% ，为其产能消化提供市场空间 。
然而 ，监管对产能消化能力提出质疑。一方面，公司现有产能利用率虽接近饱和 ，但扩产幅度与行业增速匹配性需持续验证；另一方面 ，新能源汽车产业政策变动构成重大不确定性。尽管欧盟已撤回2035年全面禁售燃油车的计划，国内外主流车企也转向“油电共存 ”策略 ，但纯电动车渗透率持续提升仍可能挤压涡轮增压器长期需求 。公司预计募投产品应用于混合动力汽车的比例将提升至10%-20% ，但近来 混动相关收入仅占约6%，且后市场需求释放存在8-10年滞后期 。另外 ，公司拟采取的新增产能消化措施及其有效性有待观察。
事实上 ，环能涡轮已在招股书中提示风险称，如果未来公司因市场维护与开拓不力 、下游行业市场需求增速低于预期 、同行业市场竞争恶化等原因导致公司产品销售扩张低于预期，则募投项目新增产能存在产能过剩及难以及时消化的风险 。
（文章来源：深圳商报·读创）
